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醫(yī)藥行業(yè)2010年1-2月數(shù)據(jù)解析:行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)中有升
發(fā)布時(shí)間:2010-04-08     來(lái)源:
   2010 年1 季度:①市場(chǎng)表現(xiàn)方面:醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán),申萬(wàn)A 指下跌1.8%,醫(yī)藥板塊上漲7.3%,板塊整體估值30.6 倍,處于合理區(qū)間。板塊三四線股票表現(xiàn)好于一二線股票,熱點(diǎn)相對(duì)分散。②基本面方面:2010 年1-2月醫(yī)藥制造業(yè)收入增長(zhǎng)28.3%,在消費(fèi)品中位居前列,但因周期性行業(yè)09年低基數(shù)影響,低于整體工業(yè)收入39.7%的增長(zhǎng);同樣醫(yī)藥制造業(yè)盈利增長(zhǎng)45.7%,低于整體工業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)119.7%。2010 年1-2 月醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì),總體延續(xù)了2009 年第四季度高增速的態(tài)勢(shì),數(shù)據(jù)背后反映醫(yī)藥行業(yè)健康運(yùn)行,隨著各地藥品招標(biāo)的完成,醫(yī)改將推動(dòng)需求繼續(xù)擴(kuò)容。③分子行業(yè)看:化學(xué)原料藥收入和利潤(rùn)繼續(xù)大幅增長(zhǎng),10 年1-2 月利潤(rùn)總額增速由09 年的14%大幅攀升至63%,這一方面和去年的較低基數(shù)有關(guān),更主要還是由于經(jīng)濟(jì)回暖,需求回升;化學(xué)制劑藥收入快速增長(zhǎng)、毛利率相比09 年上升約2 個(gè)百分點(diǎn),使得稅前利潤(rùn)率提升約1個(gè)百分點(diǎn),利潤(rùn)增速因此加快;中藥飲片收入增速加快,稅前利潤(rùn)率保持平穩(wěn),利潤(rùn)增速相比去年四季度略有放緩;中成藥1-2 月收入增速保持平穩(wěn),利潤(rùn)增速環(huán)比提升14.9 個(gè)百分點(diǎn);生物制藥稅前利潤(rùn)率下滑2 個(gè)百分點(diǎn)使其利潤(rùn)增速相比去年9-11 月大幅下滑。 
   美國(guó)通過(guò)醫(yī)改法案,中長(zhǎng)期利好仿制藥與醫(yī)療器械出口企業(yè):美國(guó)醫(yī)改的核心是增大醫(yī)療保障范圍(美國(guó)對(duì)醫(yī)療設(shè)備和處方藥的需求因此將會(huì)有近20%的增加)、降低醫(yī)藥開(kāi)支(加大低成本仿制藥采購(gòu)和促進(jìn)專(zhuān)利藥轉(zhuǎn)化為仿制藥),這可能會(huì)對(duì)美國(guó)專(zhuān)利藥企業(yè)帶來(lái)一定的沖擊,而中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家醫(yī)藥企業(yè)將因成本優(yōu)勢(shì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。我們建議關(guān)注已經(jīng)有對(duì)美出口的海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、魚(yú)躍醫(yī)療、萬(wàn)東醫(yī)療、山東藥玻,以及今后非常可能出口的恒瑞醫(yī)藥、陽(yáng)普醫(yī)療。 
   我們認(rèn)為加速成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭全年將會(huì)有不錯(cuò)的絕對(duì)收益:行業(yè)政策向行業(yè)龍頭傾斜,大企業(yè)增速加快,逐步勝出態(tài)勢(shì)已然明確。我們認(rèn)為加速成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭全年將會(huì)有不錯(cuò)的絕對(duì)收益,核心推薦組合:恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠、華蘭生物、國(guó)藥股份、科華生物。分子行業(yè)看:?? 中藥:基本藥物制度實(shí)施進(jìn)展順利,獨(dú)家品種招標(biāo)價(jià)基本沒(méi)有下降,看好基本藥物獨(dú)家品種和區(qū)域龍頭。推薦云南白藥、東阿阿膠、江中藥業(yè)、千金藥業(yè)、華潤(rùn)三九。 
   化學(xué)制藥:沿著國(guó)際仿制藥轉(zhuǎn)移的主線,繼續(xù)看好恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)、華海藥業(yè)。此外,看好人??萍?、海南海藥、信立泰、雙鶴藥業(yè)等個(gè)性化品種。 
   生物制藥:血制品供不應(yīng)求,疫苗子行業(yè)受益于國(guó)家投入加大,診斷試劑子行業(yè)收入增速20%,血篩市場(chǎng)值得期待,推薦華蘭生物、科華生物、上海萊士。 
   醫(yī)藥商業(yè):國(guó)藥股份和一致藥業(yè),相比國(guó)藥控股估值偏低,國(guó)藥系整合值得關(guān)注。申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司。